中國粉體網訊　　一、行業(yè)收入持續(xù)增長 16Q1增速有所放緩

2015年全年及2016年一季度，環(huán)保行業(yè)整體實現營業(yè)收入671.93億和134.08億元，同比分別增長22.89%和18.07%。環(huán)保行業(yè)整體實現歸母凈利潤合計102.46億元和17.47億元，同比增長19.96%和10.54%,行業(yè)整體營收利潤持續(xù)增長，但16Q1增速有所放緩。

細分板塊中，固廢處理處置板塊在景氣上行階段，業(yè)績增幅高，16年一季度業(yè)績穩(wěn)定增長，15年和16Q1凈利潤增速為12%和24%。水處理板塊15年PPP訂單放量，15年和16Q1營收增速分別為25.19%和21.70%;但16年一季度暫無PPP項目落地趨勢，凈利潤增速0.48%。環(huán)境監(jiān)測板塊15年為十二五收官之年，業(yè)績大幅增長，營收和凈利潤增速分別為46%和29%,16年作為十三五開年政策落地較慢Q1凈利潤同比下降。大氣治理15年為投資高峰期，16年高峰期過后增速回落明顯，15年和16Q1營收增速為22.31%和-2.49%;凈利潤增速為40.13%和9.74%。水務板塊行業(yè)發(fā)展較為平穩(wěn)，15年和16Q1營收增速為17.50%和19.45%;凈利潤增速為8.97%和11.41%。

　　圖1：環(huán)保行業(yè)及子板塊營收同比增速情況

　　圖2：環(huán)保行業(yè)及子板塊凈利潤同比增速情況

　　表1:環(huán)保行業(yè)營收增長情況

二、細分板塊業(yè)績增速分化加劇 固廢板塊景氣度最高

1.固廢處理處置板塊

15年和16Q1收入增速較快的有高能環(huán)境、中國天楹、雪浪環(huán)境;凈利潤增速較快的有東江環(huán)保、偉明環(huán)保。高能環(huán)境在手訂單充足，截止15年底，公司已獲得29.98億訂單，其中EPC工程與運營類各占9.6和20.38億，訂單高增速確保今后兩年業(yè)績高速增;由于逾期未回款項目增多，公司計提壞賬準備導致歸母凈利潤下降。中國天楹于2015年成立了填埋氣事業(yè)部，此后連續(xù)簽訂了重慶江津、重慶大足、常寧、高郵、東海5個項目，實現了公司在新能源領域的突破，拓寬公司經營業(yè)務模式，為公司提供新晉增長點;公司在手14個垃圾焚燒發(fā)電項目將為未來2年的業(yè)績快速增長帶來保證。雪浪環(huán)境受益于危廢處置行業(yè)正處于高速增長期，公司積極拓展危廢版圖帶來新一輪業(yè)績爆發(fā)。東江環(huán)保無害化業(yè)務保持較好增長，占比進一步加大，業(yè)務結構持續(xù)優(yōu)化，利潤率上升。偉明環(huán)保財務費用降低、營業(yè)外支出減少帶來凈利潤大幅提升。

　　圖3:固廢處理處置板塊內各標的收入增長情況

2.水處理板塊

水處理板塊15年和16Q1收入增速較快的有興源環(huán)境、碧水源;凈利潤增速較快的也是興源環(huán)境、碧水源。興源環(huán)境收入增長主要來自于并表浙江疏浚和浙江水美，帶來水利疏浚工程和環(huán)保工程大幅增收。博世科主營業(yè)務高速增長，水污染末端治理持續(xù)增收，水污染前段控制和專業(yè)技術服務為新增業(yè)務，帶來新的增長點。行業(yè)整體16Q1增速放緩，未能延續(xù)15年收入加速增長趨勢，主要是由于：

1)一季度PPP訂單未能落地，去年新簽PPP訂單較多，目前尚無落地加速跡象;

2)工業(yè)水處理受宏觀經濟影響有所拖累，尤其是煤化工、石油化工水處理。

　　圖4:水處理板塊內各標的收入增長情況

3.環(huán)境監(jiān)測板塊

環(huán)境監(jiān)測板塊15年和16Q1收入增速較快的有漢威電子、先河環(huán)保、聚光科技;凈利潤增速較快的同樣是聚光科技、先河環(huán)保。漢威電子15年加速外延擴展，物聯(lián)網平臺逐步完善;16Q1智慧水務業(yè)務收入大幅增長。先河環(huán)保業(yè)績增長主要由于網格化監(jiān)測推進順利。聚光科技業(yè)績增長主要受：1.對各項費用加強管控;2.外延并購。行業(yè)整體增速放緩，收入增速主要來自于新業(yè)務拓展，漢威電子和先河環(huán)保營收基數低、新業(yè)務占比高，因此公司增速快。但傳統(tǒng)監(jiān)測企業(yè)雪迪龍增速明顯回落、16Q1營收、凈利潤均為負增長。

　　圖5:環(huán)境監(jiān)測板塊內各標的收入增長情況

　　行業(yè)政策支撐環(huán)保板塊未來發(fā)展

1.國務院發(fā)布《關于進一步加強城市規(guī)劃建設管理工作的若干意見》，提出推廣綠色建筑和材料，新建道路必須同步建設地下綜合管廊，推進海綿城市建設。指出將培育以經營中水業(yè)務為主的水務公司，合理形成中水回用價格，鼓勵中水經營市場化。到2020年，缺水城市再生水利用率達到20%以上。

2.環(huán)保部部長陳吉寧就“加強生態(tài)環(huán)境保護”的相關問題回答中外記者的提問：環(huán)保部結構變革新設“水、氣、土”三司，土壤防治地位提升。政府工作報告首次明確提出用水量的要求，節(jié)水將成為十三五期間強調重點。環(huán)�？己藦目偭靠刂妻D變?yōu)橘|量要求，考核立足點逐漸從治理端向接收端轉變。堅定PPP投資信心，引導基金對未來投資方向的指引值得關注。

3. 環(huán)保部發(fā)布《生態(tài)環(huán)境大數據建設總體方案》：方案指出要充分運用大數據、云計算等現代信息技術手段，全面提高生態(tài)環(huán)境保護綜合決策、監(jiān)管治理和公共服務水平，加快轉變環(huán)境管理方式和工作方式。

4.常州土壤污染事件曝光提高關注度，事件倒逼催促政策出臺：常州外國語新址于11年在化工廠旁邊地塊奠基施工，并于15年9月將師生遷至新校區(qū)，自12月起多名學生身體出現不良癥狀，截止2016年4月共493名名學生出現異常癥狀，并于4月17日被央視曝光。時處土十條出臺前夕，該事件引起社會廣泛關注，并有隨之而來的武漢赫山、山東章丘、江蘇靖江等農藥廠&化工廠遷址造成的毒地被陸續(xù)曝光。近日，“土十條”文件已完成修訂并提交國務院，“土十條”出臺預期增高，根據水十條和大氣十條的經驗，土十條大概率在二季度出臺。