本周，LME基本金屬整體企穩(wěn)，震蕩回升。銅、鉛漲2.5%，鋁、鋅、鎳持平，漲跌幅分別為+0.2%、+0.7%和-0.2%，錫則由于前周勁升13%而有所回調(diào)，跌5.1%。由于商品市場供應緊張，需求的輕微波動就能即時放大到商品價格，因此漲跌具有領(lǐng)先性。從先前的暴跌到目前的企穩(wěn)回調(diào)，暗示大宗可能逐漸調(diào)整到位；但是鑒于經(jīng)濟周期性放緩明顯、歐債危機曙光難現(xiàn)以及政策救助的艱難推進，基本金屬上行空間不大，料將維持相對低位逡巡震蕩。國內(nèi)方面，資金緊張和經(jīng)濟整體趨緩則仍對基本金屬需求構(gòu)成持續(xù)壓制。

　　本周，貴金屬震蕩回升。黃金上漲2.6%，收于1680.7美元/盎司，白銀上漲3.3%。我們認為目前的震蕩大體是美元資產(chǎn)和黃金之間權(quán)衡的體現(xiàn)。美國經(jīng)濟基本面并無轉(zhuǎn)好跡象，對美元資產(chǎn)形成壓制，從而構(gòu)成黃金止跌企穩(wěn)的基礎；而在避險需求高位回調(diào)之后歐債危機仍曙光難現(xiàn)，避險資金回流又會構(gòu)成金價震蕩回升的理由。預計近期黃金牛市雖會暫告一段落，但在市場盤整穩(wěn)定之后又將卷土重來。 本周，稀土氧化物整體下跌，其余稀土產(chǎn)品與上周持平。除氧化鑭價格不變外，氧化鈰、氧化鐠、氧化釹分別下跌3.3%、5.9%和4.5%。由于氧化鈰下游疲軟，在上周價格沖高后出現(xiàn)下跌符合預期。氧化鐠和氧化釹的下跌源于下游價格高企對需求的抑制，磁材生產(chǎn)商產(chǎn)生觀望情緒，目前成交較為清淡。但從中長期看，磁材的剛性需求替代性差、‚十二五?期間新材料產(chǎn)業(yè)對其拉動明顯以及國外產(chǎn)能的轉(zhuǎn)移，都會為相關(guān)稀土產(chǎn)品價格提供較強的需求支撐。

　　本周，小金屬價格除海綿鈦等持平之外，出現(xiàn)整體性下跌，銦、鎢跌幅顯著。下跌的主因仍為資金緊張和下游需求疲軟。銦錠已連續(xù)6周處于下跌態(tài)勢，主要源于ITO靶材產(chǎn)業(yè)的下滑和歐債危機引致的需求不振，預計短期內(nèi)難有改觀。鎢精礦回調(diào)3.3%，主因是目前鎢精礦貿(mào)易商、廠商資金緊張，為資金周轉(zhuǎn)而低價出貨，次因是需求較少，觀望情緒濃厚。預計短期內(nèi)鎢精礦價格會有所回調(diào)，但在供給緊縮的背景下，隨著下游硬質(zhì)合金產(chǎn)業(yè)在‚十二五?期間的快速增長，鎢價中長期仍有望保持強勢。

　　西南電荒導致電解鋁減產(chǎn)，使得西南氧化鋁供大于求的矛盾加劇，氧化鋁南北價差明顯增大。價格下跌，成本上漲，西南氧化鋁廠商境遇艱難，或可推動技改和產(chǎn)業(yè)重組。